5、08年下半年及09年重卡市场景气程度展望

    08年下半年重卡市场仍将同比增长，但增速将显著放缓

    根据我们前面的分析，上半年重卡的旺销主要是由上半年旺盛的需求决定的，上半年并没有透支下半年的购买力。但是根据历史经验，今年7月1日开始实施的国III排放标准将引起重卡厂商、重卡客户的观望态度，从而推迟购买计划。同时，7、8月份历来是重卡产品的销售淡季，我们认为今年第3季度销量环比将出现下滑，但是海外市场对重卡产品的需求因为季节因素引起的波动特征和国内市场并不一致，我们认为，下半年海外市场的销量有助于降低重卡总体市场的销量的大幅度波动。而第4季度国III排放标准的执行情况将趋于明朗化，第3季度累积的市场需求将在第4季度得到释放，根据我们前面的分析，普通公路运输、土建施工、矿产品运输对重卡产品的需求还是相当旺盛的，国III排放标准的干扰消失之后，上述两个行业对重卡产品的购买将恢复正常。同时普通货物公路运输和煤炭运输旺季的来临，将刺激运输用重卡产品的需求的释放。我们预计08年第3季度销量同比下滑15％左右，第4季度同比增长超过20％，2008年全年有望实现超过25%的增长。

　 09年国内重卡产品的市场表现将出现分化

    根据我们前面的数据分析，公路运输户的车型切换导致07年以来半挂牵引车的销量大幅度增长。

　　按照目前的法规，6轴半挂牵引车的盈利能力最强，根据我们对上海、济南、西安和天津等地的物流集散中心的现场统计，目前该种车型的比例还不高。我们认为，6轴半挂牵引车的市场潜力还非常大，6轴半挂牵引车对普通载货车、4轴、5轴半挂牵引车的替代过程至少可以持续到09年。

　　因此，预计09年半挂牵引车的销量增速依然会比较高；与此相反的是，普通载货车由于半挂牵引车的替代作用，将逐步停止增长；目前，公路运输车辆中，专用运输车辆，如液态化工原料、液态食品、冷藏运输、粉末状化工原料、工业制成品等运输车辆在总的公路运输车辆中所占的比例还非常低，预计该专用公路运输车辆的销量将快速增长；同时，由于煤炭、铁矿石等矿产品市场的持续繁荣，将继续在09年为矿产品采掘和中短途运输用自卸车市场带来旺盛的需求。

　　而用于工程运输的自卸车和工程机械底盘的市场特点和工程机械的市场特点非常相似，而且工程运输用自卸车和工程机械底盘市市场不存在车型结构调整的问题，我们认为工程运输自卸车和工程机械底盘的销量增速极有可能在09年显著放缓。

　　非公路运输用专用车底盘主要用于市政、环卫和消防等领域，这些市场带有典型的公益属性，预计随着国内城市化进程的不断推进而平稳增长。

　　我们认为，在半挂牵引车、矿产品采掘和矿产品中短途运输用自卸车细分市场上有竞争优势的重卡企业将在09年获得高于行业平均水平的销量增速。

    我们看好中国重汽（000951）的依据..公司自卸车产品在矿产品采掘和矿产品中短途运输细分市场上的领先优势和出口销量的大幅度增长使得公司的销量增速有望超越重卡行业销量增速。

　　公司在半挂牵引车细分市场上有可能取得突破，带来额外的增量；

    满足国III排放标准升级的EGR解决方案帮助公司取得短期竞争优势。

　　三、风险因素

    国内经济增速大幅度下滑，重卡产品的实际需求下降

    国家更加严厉的流动性控制措施出台，影响重卡行业的有效需求

    原材料价格上涨造成的毛利率的下滑程度高于预期

 

来源: 东方证券