近期，航运业巨头中外运进行着频繁的资产腾挪，这可以看做“行业老三的奋斗”（前二甲为中远集团和中海集团）。

　　记者近日从中外运集装箱运输公司某高层处独家获悉，中国对外贸易运输（集团）总公司（以下简称中外运）正在酝酿一个堪称“大手笔”的买船计划。所需资金一半靠上市公司中国货运代理和快递服务提供商中国外运股份有限公司（0598.HK，简称中国外运）融资而来。

　　数日前，中国外运宣布，该公司将斥资人民币11.1亿元收购母公司中外运部分资产。外界认为，本次收购实际上意味着中外运借H股子公司整体上市的计划正式启动。然而，融资潜力巨大的干散货业务究竟是会整体注入中国外运，还是会独立上市，目前仍不明确。

　　分批注入还是单独上市？

　　以此次注入母公司资产来看，目标资产是位于山东、广东、四川、重庆、安徽、江西及香港地区的货运代理、船务代理、仓储及报关业务相关的资产。同类资产的收购有助于提升中国外运作为物流服务提供商的业务能力和市场地位。

　　“不上市才是傻子呢！”上述高层表示，“现在股市这么好，人民币升值，时机非常好。最早我们总裁赵沪湘就在香港提过，整体上市是大势所趋。事实上，董事长苗耕书上任后，发表了一个内部讲话，认为中外运在资本运作方面落后于中远集团，今后要加大资本运作力度。”

　　加大资本运作，干散货业务不可忽视。尽管这部分并非中外运的核心业务，但由于现在海运景气度很高，干散货航运业供不应求、行情持续看好，是进行融资的很好业务。

　　“中报的时候还没有说要把干散货注入中国外运，但我现在听说，可能是要整体上市、分批注入，这样有利于资本运作。也就是说在第一批的货代、船代等物流业务注入完毕后，第二批就是干散货业务。”上述高层如是说。

　　而此前相关消息称，中外运正安排旗下散货船队，以红筹形式赴港上市，集资逾100亿元人民币，预计11月份挂牌；保荐人为瑞银和中银国际。

　　事实上，无论是分批注入上市公司还是单独上市，均各有利弊。

　　中信建投证券有限公司分析师李磊告诉记者：“散货航运如果安排独立上市，将比整体注入上市公司融资更多。但是由于散货船运输的周期性非常明显，境外投资者对单纯的航运企业并不看好。今明两年的航运景气度还可持续。而高位行情过去之后，航运周期下调，企业经营业绩会出现波动。中外运不会笑得太久。”

　　如果整体注入则可避免单独上市的波动性。中远集团将干散货注入上市公司后发展很稳定，对于股价拉升很多。也许正是看到这个活案例，才使中外运在干散货资产的处置上有所动摇。

　　“大手笔”买船避免被吞并

　　在此业内人士看来，市场对干散货有如此之高的预期，并不是因为中外运这部分做得好，而仅仅是因为目前景气度高。

　　其实，中外运现在手头的资金流很充裕，内部传闻有近百亿的现金，但这次为何要借此融资百亿？

　　上述高层表示，中外运内部正酝酿着买船的大计划，“由于涉及核心机密，不能透露金额，只能说对于中外运来说是大手笔，买的船既有集装箱船，又有干散货船。领导说，我们的集装箱业务要做到亚洲区域第三，散杂货10万吨级。”

　　而干散货业务无论是整体注入还是独立上市，都可使母公司获得更大的融资。更多优质资产进去，可以提升它的市场容量，进行扩张。也使下一步可投入更多资金买船或租船。

　　中外运的战略很明确，资本运作——买船扩张——避免被吞并。

　　根据国资委的要求，各个行业的央企通过整合保留前三位。按照时间表，前三年（2004年～2006年）是央企自己组合，后三年（2007年～2009年）国资委会出面整合。因此，目前是各家保住自己、避免被吞并的决战时刻。与中远、中海实力尚有差距的中外运的位置就比较敏感。增强实力才有可能占据前三甲的位势。

　　中外运此前也已选择长江航运进行合并事宜的洽谈。而在内部，通过资本运作和买船扩张来做大做强也成了不二选择。

　　“各个击破”策略

　　对于一直标榜“综合物流提供商”的中外运来说，涉猎的业务包括货运代理、快递、海运在内的九大项业务，其中物流、货代、海运被中外运确立为一线的核心业务，其他则居二线作为支持性业务。其中最出色的当属海陆空货运代理和快递业务。

　　这与以航运为主的中远、中海、长航等有所不同。而为了在这场岌岌可危的“决战”中获胜。中外运针对不同对手采用不同的策略。

　　上述业内人士认为，中外运现在欲将干散货业务实现上市，与长航的合作亦不无关联。中外运和长航的接洽，本意是优势互补，两弱变一强。而按照国资委的要求，合并的主要业务，是针对现有业务的优势合并，不涉及到上市的板块。

　　“这使中外运集团面临一个艰难的抉择，究竟是把优质的资产放入上市公司、不参与和长航的合并，还是将这部分资产拿出来与长航共同做大。由于国资委对于中外运和长航的合作并没有最后拍板，这让中外运很担心合作是否还能如愿进行。”上述人士如是分析。

　　照此看来，出于最终不会被兼并的通盘考虑，中外运将目前比较优质的资产分批注入到上市公司，保护这部分资产不被合并似乎也是情理之中的。

　　而对于更加强大的中远集团和中海集团，中外运似乎用更加理性的方式在实现竞争。

　　中远集团和中海集团这两强更多通过扩大规模来保持行业的领先性。以集装箱发展为例，两者在大船上拼命竞争。中国远洋（爱股,行情,资讯）控股股份有限公司副总经理孙家康表示，公司对集装箱运输很重视，根据现有的船舶订单来看，我们有望在2010年成为亚洲第一大船公司，2012年集装箱船队发展到100万标箱的规模。

　　“中远买大船，中海也跟着买。它们是死对头。这是豪赌心理，因为如果做好了其他人很难赶上。中外运与他们不同，我们的船并非一味求大。其实业内核算4000TEU（国际标准箱）的集装箱船最经济合用。中外运高层虽然要求积极扩张，但也会量力而行。”上述中外运高层如是说。

 

来源: 中国经营报