由于计重收费的实施和高油价的压力，将会迫使进入报废期的中卡和准重卡被迫更换成载重在15吨以上重卡，而且我们认为这个趋势是长期的，在未来的5年内都不会发生改变。
　　5.载重>15吨重卡自身更换需求将在08、09年大量出现
　　我们了解到当重卡行使超过100万公里后，就需要开始大修，而长途运输对卡车性能要求又相对较高，因此当重卡行使100万公里后，车主就会开始考虑换车。目前一辆重卡年行使里程在20－25万公里，也就是说在使用4－5年后，重卡进入换车周期。
　　2004年载重15吨以上的重卡才开始成规模的进入国内市场，且从统计数据我们可以看到目前国内载重15吨以上的重卡消费仍是以首次消费为主。由于 2003、2004年销售的重卡将在2008年集中进入报废期，我们假设2004年销售的标准重卡有25％在2008年进行报废，那么就会产生3万辆的更换需求，仅这些需求就占到2007年标准重卡销量的10.2%。
　　2008、2009年更新需求的出现无疑会对载重在15吨以上重卡销售保持增长提供了有力的支持。
　　6.国III有影响但不是决定性的
　　经调查发现，若卡车司机在长途运输中超载，那么他每年需要多交的罚款金额会高达4.36万元或更多；若司机不超载，那么他每年油费会多交10万元或更多。而国III标准推出仅仅会使用户一次性增加投入2－3万元或更低，因此我们认为与购置成本相比使用成本才会是重卡消费的决定性力量。
　　不要忽略重卡的保有成本。在我们考虑车辆购置成本的同时，我们同样不能忽略车辆的保有成本，我们不能不考虑重卡的养路费问题。在下表中我们以北京地区为例，来说明养路费对购买者的影响。
　　经过计算，我们发现1辆载重15吨的半挂车1年的养路费要高达3.3万元，既便我国有些地区对半挂车的养路费按照70%的比率进行征收，该金额也会达到 2.3万元。若用户因为国III标准的实施而提前购车，那么购买者在承担车辆的折旧损失的同时还不得不付出高昂的保有成本，这对用户并不是一个划算的投资。
　　国III标准对重卡行业仅仅是个次要因素不会影响大局。首先，我们认为是使用成本决定了重卡销售的大趋势，这一点是勿庸置疑的；其次与购置成本相比保有成本同样不可忽略，由于高昂的养路费，国III标准在时间跨度上的影响有限，简单的讲就是说我们认为2008年的客户不会因为国 III标准的推出而把购车行为提前到07年，我们认为国III标准仅仅会影响08年第3季度购车用户的购车时点，而这种时点提前造成的影响也仅仅会体现在 5、6月份重卡销售数据上，对大局不会构成影响。
　　7. 2008、2009年重卡销量出现增长仍值得期待
　　7.1本轮通胀与以往不同属输入型通胀
　　从宏观来看，本轮通胀是输入型通胀，不仅是中国，08年世界上很多国家都进入了通胀周期。由于美国次债危机，美联储连续大幅减息，宽松的货币政策使得美元贬值，推动全球大宗商品价格，至少在客观上向全球输出了通胀。现在有些观点认为有三种情况可以使全球通胀得以遏制，一种情况是美国经济出现好转，美元反弹，能源及大宗商品的高价位难以为继；另一种情况是某些新兴经济体出现硬着陆或通胀失控，大量避险资金流回美国；最后一种情况就是欧元区因经济恶化而减息，美元价格得到支撑，大宗商品价格向下调整。总的来说，我们认为本轮通胀属于输入型通胀因此仅靠国内宏观调控是难以治本的，而全球性通胀在2009年之前都很难得到遏制。
　　从中国的实际国情看，人民币升值有可能引发了出口增速的下滑，若固定资产增速快速下滑2009年国内经济有滞胀的可能。而实际情况也表明，由于人民币的快速升值，出口确实出现回落，从净出口增量占GDP增量的比重来看前3年平均值在21%左右，而2008年1季度该值为-3.18%。若2009年我国出口或消费不能实现快速增长，2008年固定资产投资还受到严格控制，那么在2009年我国经济则很有可能出现滞涨，因此我们认为2008年政府的宏观调控政策应当是相对零活的，是在不断寻求通胀和经济增长的平衡点中进行，宏观调控很难像2004年那样采用一刀切式的方式的进行，因此2008年的调控对周期性行业的影响要弱于2004年的调控。
　　7.2销售结构的改变有可能使重卡销售的周期性得到弱化
　　由于重卡是周期性行业，因此如果国家采取严格的宏观调控政策，2009年国内标准重卡销量出现下滑的可能性很大，但我们同时认为由于销售结构的改变，标准重卡销售的周期性在2009年得到适度弱化的可能是存在的。首先，从国内销售结构来看，受计重收费的影响标准重卡的销售比重仍在增加，我们预计 2008、2009年标准重卡销量占国内重卡销量的比重分别达到66%和70%；其次，从出口销量来看，2007年出口约占到标准重卡销量的10%，我们预计2008年这个比重将达到15%，2009年这个数据有可能达到20%左右。销售结构的变化对平滑标准重卡的销售波动将起到积极的作用。
　　我们预计2008年重卡销售虽然可能受国III排放标准的影响，销量出现前高后低的走势，但标准重卡的销售增速仍能维持在20%的水平，展望2009年我们认为2008年下半年CPI得到控制下半年调控政策适度放松，2009年国内经济出现软着落，那么预计09年国内标准重卡销量增长6%，同期出口增长 30%，则全年标准重卡销量增长仍有望达到10%。
　　8.成本上涨，企业经营面临较大压力
　　从2007年下半年我国钢价出现了持续上涨，根据我们的统计截至2008年5月钢价综指和热卷指数分别同比增长了48%和33%，较年初分别增长了27%和21%，钢材的持续上涨对重卡生产企业带来了较大的成本压力。
　　此外橡胶涨价也对生产带来压力,我们了解到以前重卡轮胎每条售价为900元，目前已经涨到了1300元，以1辆重卡使用11条轮胎计算，则轮胎涨价将使每辆重卡的生产成本增加4400元，增加生产成本约2.3%。
　　为了应对成本上涨，厂家在2008年3月对重卡提价6000元/辆左右，涨价幅度约为2.7%，重卡提价能适度减缓成本上涨带来的压力，但很难完全抵消，预计2008年重卡企业毛利率很有可能出现下滑。

　　公司篇
　　9.行业"中性"评级，关注优势企业
　　2008年重卡销售虽然会因为国III标准的实施出现前高后低但行业全年销量仍有望达到20%的增速。展望2009年，2008年的宏观调控与2004 年相比可能会相对灵活，同时计重收费对重卡销售的结构性影响仍然存在，再者重卡出口在2008-2010年仍将维持高增长，因此我们认为在2009年重卡特别是标准重卡的销量仍有可能达到10%的增速，我们给予重卡行业"中性"评级。

 

来源: 中国工程机械网