钢材是市场化程度很高的一类产品，下游的机械企业与钢铁企业签订的购货合同通常保证供应量，价格则随行就市，换言之，工程机械行业对上游的钢铁行业的议价能力低，通常被动的承受钢价上涨带来的成本压力。

　　另外，整机产品所需配件的主要原材料亦为钢材，若是自产的配件，则其成本的变动情况与直接用钢情况类似，若是外购配件，则需要考虑整机企业对配件企业的议价能力。一般情况下，拥有技术优势的核心配件厂商的定价权高于基础件厂商，基础配件厂商则要更多的承受整机企业对其利润空间的挤压。

　　1.2.2.整机毛利率波动幅度与钢材价格关系密切

　　由于直接、间接用钢占工程机械整机产品的成本构成比重大，因此有必要对钢材价格的波动做一个敏感性分析。

　　敏感性分析的假设前提：

　　参考目前行业的整体情况，我们假设整机毛利率25%；配件毛利率15%；

　　假设整机行业除直接用钢与配件外其他成本如人工、折旧、能耗等占比30%；配件与直接用钢合计占比70%；

　　假定配件供应商提价时恰好覆盖自身成本的上升；

　　其他条件不变。

　　模拟结果显示的是钢价波动造成的整机毛利率的变动情况。模拟结果显示：

　　当基于上述假设的情况下，若整机直接用钢占成本比重为20%时，钢价上涨10%，将使得整机毛利率下降3.73个百分点，利润将较原水平下降近15%。

　　整机直接用钢占成本比重越高，受影响幅度越大；..另外，在模拟计算过程中我们发现，原整机与配件的毛利率水平越高，受钢价上涨的影响越小。

　　上述敏感性分析是基于配件企业恰好覆盖成本上升的状态下进行的。而实际情形很可能并非如此，差异主要源于不同的配件企业在面临成本上升时所表现出来的不同的提价能力。较有可能发生的情形为：

　　拥有技术优的配件企业典型的如液压元器件生产企业，借助其高技术壁垒及市场供不应求的特性，可能借钢价上涨之机攫取更多的额外利润；

　　同质性高，进入壁垒低的配件，则需要更多的承当钢上涨压力。

　　1.2.3.原料库存使得企业的成本变动滞后

　　原料现货价格的波动通常情况下企业都会有一定量的原材料库存，这使得企业的成本变动较之所使用的原材料的现货市场的价格波动要显得略为滞后。

　　考虑原料库存因素，2008年以来钢材价格的波动对工程机械整机企业盈利能力的影响程度很有可能需要到第二季度才能较充分的体现出来。考虑到2008年以来钢价大幅上涨，我们推测2008年第二季度工程机械整机企业的成本压力将超过第一季度，行业毛利率具备下降空间。

　　如果钢材价格出现大幅下跌，对短期内工程机械行业的利润率水平将起到一定提升作用。

　　1.3.核心配件受制于国外供应商

　　1.3.1.核心配件大量依靠进口

　　工程机械的核心配件主要包括：液压件、传动系统、发动机、液压油缸等。其中液压件和发动机是工程机械成本构成中最大的两项，不同机种该两项占成本比重可高达到30%-50%。

　　从目前产销规模较大的主要整机品种的配件来源来看：

　　目前技术水要要求较高的机种如挖掘机、推土机、泵车、旋挖钻机、摊铺机等产品所需的液压件基本依靠进口；

　　我国的柴油发动机功率等级大量集中于中小型，缺乏适合工程机械用的大功率柴油发动机，需依靠进口；

　　大型设备配套的传动系统国内基本空白，需进口填补；

　　挖掘机配套的液压油缸90%以上需要依靠进口。

　　国产配件存在精度不够、密封性能不足、铸造技术水平不够，部分特殊钢材产品尚无法生产等问题。这些问题在短期内要获得解决是比较困难的，预计核心配件依靠进口的局面至少在未来的3到5年内仍将存在。在核心配件未能自给之前，中国工程机械企业不得不承受由此带来的配件供应商的高定价权和配件供应商的供给限制2008年来，国际钢铁价格涨幅远超过国内钢价涨幅，这意味着国外配件生产企业成本压力大增，涨价意愿较强。考虑到原材料库存及上下游价格传导需要一定的时间，我们判断2008年下半年国内工程机械整机企业受到的来自于国外核心配件供应商的成本压力将进一步加大。

　　工程机械整体生产企业通过内部挖潜、以及产品提价等方式可部分的转嫁成本，维持较稳定的盈利能力。但我们对后续产品继续提价能力以及对成本的覆盖能力感到担忧，这种担忧主要是半年内工程机械内需方面存在不确定性。

　　2.下半年内需存在不确定性

　　2.1.工程机械产品的国内销售与房地产、建筑业关系密切

　　工程机械产品大致可划分为土石方机械、混凝土机械、桩工机械、路面机械以及工业车辆等。其中土石方机械与混凝土机械由于其工作性能关系，与下游建筑业、房地产业的关系较为密切。土石方机械主要包括装载机、推土机、挖掘机等；混凝土机械主要包括混凝土泵车、拖泵、搅拌站、搅拌车等。考虑到产品的代表性与数据的连续性，我们选取了装载机及推土机作为分析标的。

　　2007年装载机销量超过15万台，年销售规模位居各主要整机产品之首，代表性较强。

　　推土机国内销售部分对宏观调控的敏感性较高，其销售状况的变化较好的反应目前的宏观经济环境对工程机械行业的影响。

　　从图中我们不难发现装载机、推土机的内销增长速度同国内房地产业、建筑业的新开通面积、施工面积的增速吻合度较高。房地产业与建筑业作为工程机械行业最主要的下游行业，极大程度的影响着工程机械行业整机产品的国内销售情况。

　　2.2.房地产与建筑行业固定资产投资实际增长速度开始下降

　　2005年底以来，伴随着建筑业与房地产业固定资产投资实际增长速度的回升，工程机械行业迎来了一波快速增长。观察2006、2007年房地产业与建筑业固定资产投资实际增长情况，我们发现在这期间这两个指标几乎未出现过同时下降的局面。而自2007年底开始，该两指标同时出现了下降，建筑业的固定资产投资实际增速甚至出现了负增长的局面。这使得我们对2008年下半年国内需求方面存在担忧。

　　我们更为担忧的是，如果房地产与建筑业的固定资产投资增速继续大幅下降，出现类似2004年至2005年初的情形的话，工程机械行业的国内需求将面临严峻的考验。这是比较悲观的情形，这种情形是否发生将取决于信贷数量化控制的持续时间以及持续力度。

　　2.3.工程机械国内保有量大幅上升

　　另外一个值得关注的现象是近几年国内工程机械的表观消费量大幅上升。装载机2007年的表观消费量规模几乎相当于2002年的4倍，超过1997年的10倍；挖掘机2007年的表观消费量约是2002年的4倍，1997年的10倍。推土机、挖掘机、叉车、起重机以及混凝土泵等主要整机产品的表观消费量规模也都呈现较10年前与5年数倍增长的局面。

 

来源: 工程机械重型汽车专业网